杨德龙：鼓励上市公司现金分红 真金白银回馈投资者

　　而最近证监会又推出了鼓励上市公司现金分红的政策，在之前出台的规范大小非减持以及再融资这方面也都提到了鼓励上市公司现金分红，特别是对于大小非减持，要求上市公司过去三年现金分红比例超过30%，大小非才能够减持，对于低于30%的上市公司的大小非不能减持。这样减轻了市场的资金流出的压力，同时让上市公司集中精力将公司做大做强，通过现金分红的方式来回馈投资者。对于一些长期不分红的公司，这次在鼓励上市公司现金分红的规定方面又有了一些具体的细则，来督促上市公司进行现金分红。虽然现金分红是上市公司自己的财务决策，现金分红本身并不增加股东权益，因为现金分红之后股东权益会减少相应的金额。

　　但是在A股市场现金分红的意义非常重要，它一方面表明企业有盈利能力，有现金可以分，另一方面说明企业有社会责任感，通过现金分红来回馈投资者。因为对于普通投资者来说，如果上市公司不进行现金分红，而是在账上趴着，基本上是无法享受到上市公司经营的成果的，上市公司现金分红是回馈投资者最好的方式。特别是A股市场更加很明显，而有一些上市公司有盈利，但是长期不分红损害了中小投资者的利益，证监会通过具体的规定鼓励上市公司现金分红，对于长期不现金分红的公司进行问责，这些是有利于提振投资者对于上市公司的信心，也督促上市公司的管理层将企业做大做强，然后鼓励大股东通过现金分红的方式和中小投资者的利益绑定在一起，这有利于推动A股市场建立好的生态，也推动A股上市公司质量的整体提升。

　　从这段时间证监会出台的这一系列政策来看，无论是投资端还是融资端还是交易端都出台了一些改革性的措施，对于活跃资本市场、提振投资者信心具有重大的意义，下一步可能有更多改善市场流动性的一些措施，比如说在T+0方面将来会不会逐步的放开。根据之前证监会相关负责人的表态，当前A股市场还不是很成熟，所以开启T+0条件尚不具备。未来会不会在条件具备之后放开来增加市场的流动性还有望期待。这也是活跃资本市场的一个政策的举措，当然从长期来看，提高上市公司质量严格把关还是非常重要的，因为A股市场现在上市公司数量超过了5000家，这几年增长很快。

　　另一方面通过实施注册制，让优质的企业能够及时的登陆资本市场，另一方面要严格执行退市新规，就是将一些绩差的公司及时清理出市场，从而形成优胜劣汰。就像纳斯达克市场一样，在每年有大量的公司上市的同时，又有大量的公司退出市场，在纳斯达克的历史上已经有一万多家公司退市，只有经过大浪淘沙才能够让真正好的公司留在市场上。现在实施注册制之后，上市公司通过在交易所注册就可以上市。但是这不意味着对于上市公司的质量不做严格的把关，还是要做好守门人的工作。将一些骗子公司、绩差公司以及财务比较差的公司挡在门外，让真正有核心技术，具有未来发展前景的好公司来登陆资本市场，给资本市场提供好的投资标的。同时不断完善丰富退市新规里面的规定，让一些不再适合上市的公司及时的退出市场，在整体上市公司数量不会大幅增长的情况之下，可以让A股市场整体的质量提升，从而能够实现优胜劣汰，推动资本市场长期健康发展，也从而保护中小投资者利益，让中小投资者在A股市场真正能够赚到钱，无论是通过买股票还是买基金都能够获得好的投资回报，形成正反馈。

　　最近这两年我国居民储蓄增加近40万亿，这一方面体现出我国居民对未来的投资和消费方面没有信心，所以有些资金暂时存在了银行存款体系。但是另一方面也说明未来经济增长的动力以及股市增长的资金来源是很丰富的，A股市场通过一系列的改革，有望推动居民储蓄大转移，大量的居民储蓄可能会从银行存款搬家进入到资本市场，成为未来资本市场走强的一个资金来源。现在我国居民投资于股市的资金比例还是比较低的，据统计，在家庭资产配置中房产占了70%，而股票和基金只占3%左右，未来可能还有很大的提升空间。

　　而美国居民家庭资产配置在房地产上只有27%，但是配置在股票和基金上的达到33%，刚好和我们是反过来的。美国作为成熟市场，它的现在可能就是我们的未来，居民储蓄大转移的方向有望从以前不断的流入到楼市转向流入到股市，这将会给A股市场做大做强带来源源不断的资金支持。通过资本市场一系列的制度性的改革，切实的保护中小投资者利益，让A股投资者能够通过资本市场分享经济增长的成果，增加财产性收入，这是推动我国居民财富增长和提高消费力的一个重要推动力。